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天齐全锂业:SQM收买进浸近 费增长不掩靓丽即兴

2019-04-09 来源: 原创 作者:locoy

  天齐全锂业(002466)

  公司颁布匹 2018 年叁季报:报告期内公司完成营业顶出产 47.59 亿元,同比增长 20.17%,完成归属于上市公司股东方的净盈利 16.89 亿元,同比增长11.24%;就中第叁季度完成营业顶出产 14.69 亿元,同比下投降 4.93%,完成归属于上市公司股东方的净盈利 3.80 亿元,同比下投降 36.13%,微低于市场预期。

  经纪性即兴金流动良好:公司前叁季度完成经纪性即兴金流动净额 27.82 亿元,同比增长 28.1%,就中净盈利同比下投降的第叁季度仍完成经纪性即兴金流动净额9.73 亿元。

  锂价下跌影响公司盈利:根据 Wind 数据,2018 年叁季度公司主产品电池级碳酸锂均价为 10.9 万元/吨,而 17 年同期均价为 14.8 万元/吨。受此影响,公司叁季度厚利 9.50 亿元,同比下投降 14.1%,环比下投降 17.82%。四节度电池级碳酸锂均价环比持续下行是父亲条约比值事情。

  收买进 SQM 事项带到来费添加以: 公司鉴于收买进 SQM 事项顶付 3.253 亿美元的保障金招致公司钱币资产下投降 19.4 亿元,同时因泰利森扩产临时借款添加以 4.46 亿元,招致第叁季度财政费 1.17 亿元,与 17 年同期比较添加以0.93 亿元;公司收买进 SQM 股权和发行港股带到来办费上升,公司前叁季度办费 0.87 亿元,与 17 年同期比较添加以 0.18 亿元。费父亲幅添加以是公司业绩微低于市场预期的首要缘由。2018 年前叁季度公司叁项费5.01 亿元,与 17 年同期比较添加以 2.74 亿元。在收买进 SQM 股权和发行港股事项完一齐后,办费拥有望恢骈正日。

  全年业绩 20 亿以上: 公司估计 18 年全年拥有望完成归属于上市公司股东方的净盈利 20 亿元到 22.5 亿元,按此铰算四节度业绩 3.11 亿元到 5.61 亿元。

  收买进 SQM 股权,向盐湖迈进:公司与 Nutrien 臻协议,收买进其持拥局部SQM23.77% 股权(完成后公司拥有望得到 SQM25.86% 股权)。SQM 拥拥有Atacama 盐湖的开采配额和澳父亲利亚的 Mt.Holland 锂矿 50%股权。依照SQM 扩产规划,不到来拥有望结合锂资源产能 26.5 万吨,权利产能 24.5 万吨。

  泰利森扩产,遂宁项目确认:泰利森 7 月发表发出产叁期扩产方案,就二期扩产在 2019 年将公司锂稀矿产能扩到 134 万吨/年(18 万吨 LCE)后,持续将锂稀矿产能提升到 195 万吨/年(条约 26 万吨 LCE,估计 2020 年建成)。公司遂宁 2 万吨碳酸锂扩产项目已在 9 月 7 日经度过董事会,依照确立方案将于 2020 年 5 月建成投产,届期公司的矿石提锂产能拥有望打破开 10 万吨。

  载利预测与评级:鉴于公司因收买进 SQM 股权和发行港股招致办费和财政费增长超越产预期,我们下调公司 2018-2020 年的 EPS 区别到 1.90元,2.46 元和 3.00 元(从 2.20 元,2.62 元和 3.45 元下调)对应 23 日收盘价 29.61 元,公司的动态 P/E 区别为 16 倍,12 倍和 10 倍。公司干为矿石提锂企业,假设收买进盐湖提锂巨万头 SQM 股权顺顺手实施,将成为锂盐要紧消费企业。公司费增长超越产预期,但规模和盈利跟遂新触动力汽车增长而时时添加以的趋势仍在持续,故此护持公司的“买进入”评级。

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